农产品继续弱势震荡 化工品谨慎回调
发布时间：2019-04-25
昨日原糖小幅震荡，因受巴西糖产量下滑的预期提振。主力合约最高触及14.77美分每磅，最低跌到14.54美分每磅，最终收盘价格上涨跌0.41%，报收在14.76美分每磅。巴西中南部甘蔗主产区的糖产量料在下一年度降至3年低位，因再植的缺乏削减甘蔗单产，且乙醇产量增加。Kingsman预估巴西中南部2018-19年度糖产量为3399万吨。中南部战巴西全国唐糖产量的逾90%。这一糖产量水平意味着同比下滑210万吨，并且将是2015-16年度生产的3122万吨以来最低水平。;相对地，国储抛储流拍的消息正逐步被市场消化，虽然白天糖价再度下跌，但在下午收盘时收复失地。参考其他品种的经验，我们认为此次抛储不影响市场中期走势，对于中短期投资者可以等待价格企稳后，逢低买入1801合约。而在期权投资上，对于现货商则可以在短期进行持有现货的基础上进行滚动卖出略虚值看涨期权的备兑期权组合操作，在未来1-2年，备兑期权组合的操作可以作为现货收益的增强器持续进行;同时对于价值投资者而言，亦可以买入6300至6400行权价的虚值看涨期权，等待糖价上涨使得虚值期权变成实值后，可以平仓前期低行权价的看涨期权并继续买入新一轮的虚值看涨期权(行权价6500或6600的看涨期权)，并在糖价达到6600元/吨以上时逐步择机止盈。
?棉花及棉纱
美棉继续下跌，国内棉花承压回调
ICE棉花期货昨日继续下跌，因对飓风玛丽亚对棉花造成的潜在破坏的担忧减退，市场等待棉花收割，主力ICE12月期棉跌1.05美分/磅，报每磅68.2美分。据USDA最新数据，9月14日当周，2017/18年度美棉净签约6.31万吨，环比增加4.75万吨，同比增加1.46万吨;装运4.11万吨，环比增加1.57万吨，同比增加0.36万吨，签约数量占出口预估(9月USDA)比51%，高于五年均值9%;国内方面，郑棉与棉纱承压回调，最终棉花主力1801合约收盘报15415元/吨，跌215元/吨，棉纱主力1801合约收盘报23210元/吨，跌175元/吨。储备棉轮出方面，本周第4日轮出30024吨，实际成交29460吨，成交率98.12%，成交均价跌124元/吨至14800元/吨，9月22日计划轮出量在2.68万吨，其中新疆棉1.94万吨。现货价持稳略涨，CC Index 3128B报15974元/吨，较前一交易日上涨2元/吨。下游纱线现货亦持稳上涨，32支普梳纱线价格指数23400元/吨，40支精梳纱线价格指数26900元/吨。总之，美棉继续下跌，国内新花逐步上市，短期郑棉受此影响而维持震荡，中后期看涨不变，投资者则可以等美棉利空消化完毕逐步逢低买入。同时近期棉纱现货逐步坚挺，我们可以等待棉纱企稳后亦可逐步逢低买入。
?豆菜粕
美豆出口表现强劲
CBOT大豆昨日小涨收盘报970.6美分/蒲，不过总体仍在区间箱体震荡。周度出口销售报告利好，最近一周美豆出口销售量233.8万吨，远高于市场预估的120-150万吨。同时USDA公布私人出口商向中国销售13.2万吨大豆。目前市场在丰产的利空和需求强劲的利多之间博弈。美豆已经进入收割期，截至上周日收割率4%，优良率较一周前降1%至59%。丰产的利空已在预期内，而需求持续表现强劲将对价格产生支撑，相较之前，我们目前对市场相对看好。另外随着美国产量落地，后期关注点将逐渐转移至南美大豆播种和生长，炒作题材增加。国内方面变动不大，上周港口和油厂大豆库存均有所下降，不过仍处在历史同期高位。上周油厂开机率增至58.72%，豆粕日均成交量由一周前11.5万吨增至16.2万吨，油厂豆粕库存此前连续6周下降，不过上周略有回升，截至9月17日由82.49万吨升至83.77万吨。榨利丰厚加上国庆前备货，本周油厂预计继续保持高开机。本周现货上成交和提货量均明显增加，昨日豆粕成交量30.32万吨，成交均价2819(+28)，提货量7.94万吨。预计豆粕单边仍继续跟随美豆，基差暂时在当前水平保持稳定。
?油脂
商品弱势 油脂调整
美豆昨日总体震荡小涨，受制于美豆出口需求较强，市场在短暂调整后美国需求强劲也将使得平衡表的期末库存和库消比增加幅度受限，价格可能还将保持弱势震荡直至季节性收割低点前。马盘昨日下跌，九月包括后期产量预计恢复较快，9日1-15日马棕出口环比增20%，对印度及次大陆出口量有下滑，此轮马来上涨幅度已经较高，后期一旦产量恢复，马盘将出现较大幅度调整。国内基本面变化不是太大，棕油库存36万吨，豆油137万吨，节日备货已经进入后期，成交逐渐减少，后期棕油到港逐渐增多压力慢慢凸现出来。商品期货昨日继续杀跌，空头氛围持续，油脂跟随走弱，操作上建议观望市场氛围，待风险释放完全后可考虑介入基本面较强的菜油多单。另外棕油在持续上涨后基差走低，相对豆菜油价值上也处于相对高位，后期产量大概率恢复较快，马盘也已在调整，套利上可考虑适时介入豆棕或菜棕价差。
?玉米及淀粉
期价小幅反弹
国内玉米现货价格整体稳中有跌，其中华北地区玉米深加工企业收购价继续下跌，其他地区持稳;淀粉现货价格整体稳定，部分厂家下调报价20-30元/吨。市场消息方面，天下粮仓重点跟踪的29家深加工企业+港口淀粉库存从上周的16.17万吨回升至17.69万吨;9月21日分贷分还计划交易2013年临储玉米48970吨，实际成交48953吨，成交均价1335元;中储粮包干销售计划交易2014年临储玉米903801吨，实际成交755459吨，成交均价1468元。玉米与淀粉期价早盘震荡，尾盘小幅增仓上行。展望后期，考虑到目前玉米远月期价对应的产区和销区价格高企，不利于新作玉米的实际需求与补库需求。因此，我们维持看空判断;对于淀粉而言，考虑到环保检查影响或趋弱，后期新作玉米上市前后有新增产能投放，我们预计远期供需趋于改善，结合玉米期价预期，再加上潜在可能的深加工补贴政策，我们同样认为远月淀粉期价亦存在高估。在这种情况下，我们建议投资者可以考虑继续持有前期1月玉米/淀粉空单或淀粉-玉米价差套利组合，以8月下旬高点作为止损。
?鸡蛋
现货价格继续下跌
芝华数据显示，全国鸡蛋价格继续下跌，其中主产区均价下跌0.04元/斤，主销区均价下跌0.13元/斤，贸易监控显示，贸易商收货容易，走货较慢，贸易状况整体较前一日小幅改善，贸易商库存偏低，较前一日继续小幅回升，贸易商看跌预期减弱，其中华东与西南地区看跌预期较为强烈。鸡蛋期价早盘继续下跌，午后逐步反弹，大幅收涨，以收盘价计， 1月合约上涨95元，5月合约上涨45元， 9月合约接近到期。分析市场可以看出，近期鸡蛋现货价格如期持续大幅回落，期价跌幅相对小于现货价格，期价贴水转为升水，表明市场预期发生改变，即从过去反映现货价格高点回落的预期转向后期春节前上涨的预期，从盘面表现来看，市场或预期4000左右为1月期价底部区域。在这种情况下，建议投资者观望为宜。
?生猪
跌跌不休
猪易网数据显示，昨日全国外三元生猪均价为14.38元/公斤，较前一日再掉0.06元/公斤。猪价继续下跌没商量，今早收来消息，屠企收购价再降0.1元/公斤。东北价格已破7，华北局地亦失守，主流价14元/公斤?；厍砑巯碌厍兴跎?，除山东外其他地区价格还在14.5元/公斤以上?；械厍幽狭斓?，下降幅度0.15元/公斤。两湖暂稳，主流价14.3元/公斤?；系厍盏?.1元/公斤，两广主流价14.5元/公斤，海南14元/公斤。西南跌0.1元/公斤，川渝15.1元/公斤。传说的金九银十也就这么回事了，短期价格无有利支撑，出栏增多是事实，屠企顺势收猪，增量并不明显，预期猪价继续下跌。
能化
?动力煤
港口现货僵持，期价高位回调
受黑色整体氛围不佳及政策性保供应等消息打压，昨日动煤期货大幅回调，主力01合约夜盘收报635.6，1-5价差缩窄至56.4。现货市场方面，受即将召开的十九大会议的影响，陕西、山西部分露天矿停产、减产，虽然内蒙古放开对火工品限制，但产地供应仍较紧张，坑口煤价延续涨势。港口方面，港口煤价高位僵持，受成本偏高以及对于远期市场风险考虑等因素影响，贸易商上货积极性不高，下游对于当前偏高位的报价接受程度也不高，秦皇岛5500大卡动力煤末煤+0至702元/吨。
消息面上，近日发改委发布关于做好煤电油气运保障工作的通知称，各省区市和相关企业要加强煤炭产运需动态监测分析，及时发现和协调解决供应中出现的突出问题，努力保障十九大召开前后煤炭稳定供应。
北方港口库存震荡回升，其中秦港日均装船发运量57.5万吨，日均铁路调进量66万吨，港存+8至562万吨;曹妃甸港库存-3至317万吨，京唐港国投港区库存+4至108万吨。
昨日电厂日耗震荡回升，沿海六大电力集团合计耗煤73万吨，合计电煤库存983万吨，存煤可用天数13.5天。
昨日煤炭沿海运费涨势放缓，中国沿海煤炭运价指数报1172，较前一日上涨0.01%。
整体来看，9-10月重要会议、产地环保/安检或将继续限制供应释放，下游电厂日耗虽有下降，但仍在较高水平，现货支撑强烈。而对于期货盘面来说，01合约对应取暖旺季，但时间上有置换产能投放压力，高位压力显现，关注周边市场整体氛围、日耗回落幅度及先进产能释放情况。
?PTA
聚酯产销一般，PTA偏弱运行
昨日商品整体氛围不佳，PTA弱势下跌，主力01合约夜盘报收5268，1-5价差扩大至92。市场成交有所放量，主流供应商采购现货为主，部分聚酯工厂有所接盘，市场基差继续收缩。日内主流现货和01合约商谈成交基差在贴水20-35，仓单和01合约报盘在贴水30;白天5185-5275自提成交，5263-5281送到成交，5239仓单成交。
昨日PX报价震荡回落，亚洲隔夜CFR盘报847美元/吨(-3)，加工费850附近。PX 10月报840美元/吨，11月852美元/吨。未来国内PX可能会去库存，但预计仍不会缺货。
PTA装置方面，江苏一套年产150万吨的PTA装置检修时间延长5天左右;华彬一停产中的PTA企业第一船PX近日抵港，但储罐事宜尚未完全落实，保守预计11月份开车;福建一停产中的PTA企业已签订重组协议，届时开车进程可能加快，初步计划四季度部分产能恢复开车。